联创资本韩宇泽:少顷万变 中国VC/PE还益吗

 资本市场     |      2020-10-16 09:11

  2020年10月12-15日,清科集团、投资界说相符华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场赓续20年的走业之约,现场齐集了1000名投资走业头部力量,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场异日。20年之际,可谓星光熠熠,群英云集。

  在本次论坛上,联创资本创起相符伙人&董事长韩宇泽以《拥抱转折》为主题进走了一场分享。以下为主题演讲实录,经投资界清理:

  行家上午益!

  专门容幸受到清科的邀请,来参添这次峰会,同时也借机向在座各位讨教和学习。今天,吾讲的主题是拥抱转折,由于吾们正处在翻天覆地的转折当中,世界也处在百年未有的大变局之中。投资界走过了20年,联创资本走过了21年。

  吾本人曾经在商业银走从事风险管理,在上市公司从事并购重组,然后在资产管理公司参与二级市场,后来开起做股权投资,在整个走业的从业时间超过了35年。吾亲自立导召募的人民币基金超过了150亿,主导投资的项现在上市或者被并购重组超过了20家,所管理基金的DPI平均超过了80%,相等于一片面的基金都在百分之百以上。今天,吾想借这个机会对股权投资走业展现的转折和挑衅做一点分享。

  中国的股权投资从诞生到迅速发展,从全民PE到现在面临重大的挑衅,内表部环境少顷万变。这边吾想问行家,少顷万变中的你还益吗?

  先来说中国股权投资走业面临的挑衅。最先,融资难。已经赓续两年半,人民币股权融资断崖式下跌。自2016、2017年大幅度添长以后,2018年人民币股权融资消极了34.3%,2019年又进一步消极了6.6%,今年上半年也消极29.5%。剔除了国有和国家队基金,民间融资消极幅度很大,稀奇是早期投资、VC基金,2019年的融资仅仅是2018年的五分之一,今年就更难了。

  第二,投资贵。人民币基金融资大幅度消极,带来了投资的消极。这两年吾们的投资数目消极17.9%、投资金额消极挨近30%。今年上半年,一、二季度投资金额照样是消极的,最新还展现了一个信号,就是二级市场展现了一二级市场倒挂的表象。

  第三,退出难。整幼吾民币股权基金在比来十年,退出不是很良益,整个走业的退出仅仅是16%,而同期美国股权投资的退出高达116%。稀奇是受减持新规的冲击,2018年到2019年,大宗营业和再融资都是大幅度消极和急剧缩短的。

  第四,制度冲击。资管新规从融资端卡住了私募股权最大的一块出资,减持新规使退出周期被人造延迟,致使整幼吾民币股权走业曾经一度展现了严冬表象,答该说这两个制度的冲击是比较有重大的影响。

  第五,发展直接融资上升为国策。往年10月份,李总理在大会上讲,创投业的税负维持不变,但是一些地方添大税收的征收力度,最高的已经征收到35%。

  行家以为股权投资走业是一个很赢利的走业,于是这几年一向在赓续地增补义务,稀奇是又新添了6%的添值税,实际上这些给走业的发展带来了很大的冲击。按照证监局数据统计,今年以来,已经有5千众家机构从协会名单上息灭了,从融资的角度来讲,二八表象专门主要,绝大无数资金在头部荟萃。

  不过比来,吾们可喜地发现走业又发生了一些新的转折和机遇。

  第一,退出渠道拓宽了。科创板、创业板、新三板以及要周详推走的注册制,比来,有关部委稀奇是证监会对并购重组进一步放宽。

  第二,国家队和地方当局引导基金力度添大。国家队这几年的添长速度很快,从2012年到2018年,国家队的复相符添长率,添上地方当局高达68.7%,而且2019年赓续添长。很众地方当局为了添大基金的竖立力度,出资比例能够达到40%到50%。

  第三,金融机构的出资开起转暖,已经准许竖立了21家商业银走理财银走的子公司,其中17家已经正式开业,吾觉得这异日是直接融资的主力军之一。由于商业银走现在的理财现金收入率专门矮下,急必要拓展新的渠道。

  可喜的转折还有,国家鼓励声援保险公司对直接融资的股权投资的力度,挑高了放宽了保险公司的股权比例;资管新规和减持新规已经开起修订和完善;创业投资方面,大宗营业作废五年以上的减持比例的限定,股权投资得到了国家史无前例的偏重。

  在这么众的转折下,“以不变答万变”的你在那里?吾专门赏识巴菲特所讲的,投资成功的秘诀源于心里的稳定和自力的思考,在这栽转折的情况下,倘若出资人是躁急的,管理机构是躁急的,投到项现在上的钱都是躁急的,整个都会有负面的终局。于是吾觉得心里的稳定和自力的思考弥足贵重。

  在转折中,也有几条不变的任务之道:

  第一,敬畏投资,尊重投资规律,股权投资就是一项永远的投资,行家想在这个走业赚快钱是不实际的,是放大风险的。

  第二,创投走业从开起就是陪同风险的,吾们要做益识别风险、提防风险,更主要的是强化风险的认识。一、二级市场的转折,渠道的拓宽,并不是风险息灭了,而是风险的方法发生了转折。

  第三,秉持价值投资的理念,橡树资本的投资人霍华德讲,他说投资不在于买益的,投得益处是硬道理。

  第四,做拿手的事,不要盲现在寻求炎点,比尔盖茨讲成功的秘诀在于做本身拿手的事。彼德林奇讲做你拿手的事,和固守你所晓畅的周围。

  比来一句网红的话,叫给时间以生命,而非给生命以时间,吾套用一下,放在吾们股权投资走业叫做:“给时间以价值,也要给价值以时间”。吾觉得做投资和创业,就是一场修走,它是让吾们的企业走向成功,让吾们的创业家和投资家的人生走向完善的一个过程。人生照样是天道酬勤的信抬,是凝神和恒持的走动。

  于是吾们一向讲要做耐性的资本,吾们要憧憬市场展现相符格的正当股权投资特点的长线投资者,同时吾们的资本对创业项现在也要有有余的耐性,更主要是的吾们也要给股权投资走业给时间,让监管的规则更添成熟和完善。

  专门赏识云云一句话,一幼吾生命中最大的幸运是在他的人生途中,即在他年富力强的时候发现了本身生活的使命,这句话是茨威格讲的,吾们也是幸运的,吾们选择了中国投资事业的担当和使命。

  末了,在中国股权投资事业这条康庄大道上,让吾们做耐性的资本,逐渐变老,逐渐变富。谢谢!